陳著力

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貝萊德 (BlackRock)(BLK-US) 智庫首席股票策略師 Kate Moore 表示，由於美國經濟持續增長可期，已長達逾 8 年的美股牛市仍會延續，她預測資金將由科網股流向金融股等其他板塊。

香港《明報》報導，美股 3 大指數自 2009 年 3 月見底以來，過去逾 8 年反覆向好，上周 S&P 500 指數及 NASDAQ 指數均曾創歷史新高，不少人擔心美股將見頂回落出現熊市。

Moore 在接受《Money Monday》專訪時表示，不論從美國經濟周期或金融市場情况來說，美股牛市在未來幾季內終結的機會甚低。

她解釋，從 2008 年金融海嘯後，不論美國政府、企業或個人均積極去槓桿，目前這些環節均不存在槓桿過高、過度投資的問題，整體來說沒有泡沫，短期亦沒有泡沫爆破的風險。

至於金融市場的情况，Moore 指出，很多投資者都對壽命已長達逾 8 年的美股牛市感到不安，並且認為估值已偏高，因此高雄年菜訂購沒有增持股票，而在他們的資產配置中，股票佔比不高，大部分持有現金或債券，這樣反而令她對牛市延續感到安心。

她說：「在牛市結束前，普羅投資者會拼命追捧股票，目前明顯不是這種情況。」

針對美股估值過高，Moore 說：「既然目前美國經濟穩中向好，上市公司獲利及派息同步增長，為甚麼美股不可以有較高估值呢？我並非指現時是投資美股的最好時機，但認為實在沒有理由去看淡美股。」

Fed 於 6 月 15 日舉行的議息會議中，表明將於年內縮減資產負債表的規模，Moore 分析，這反映當局認為美國經濟已進一步擺脫 2008 年金融海嘯的陰霾，可以嘗試着手解決過去 8 年因 QE 而造成資產負債表膨脹的問題，而經濟向好正正是支持股市進一步向上的動力所在，因此她相信未來一年投資美股仍可錄得單位數的回報。

今年以來，以亞馬遜及 facebook 為首的美國科網股表現突出，顯著跑贏大市，在今年餘下的 5 個多月會否出現新景象呢？

Moore 指出，美國乃至環球科網股已長期跑贏大市，目前不論美股或新興市場的基金經理大部分均已重倉科網股，背後的假設是其獲利繼續高速增長，過程中不會出現任何失敗。

但她相信，事情的發展不會永遠是一條直線，假如科網股即將公布的業績略遜預期，或基金經理發現其他板塊有更好的投資機會，將小部分資金由科網股分流，科網股在短期內便難以保持強勢。

目前 Moore 看好美國金融股，尤其是銀行股，因為宏觀經濟向好有助貸款需求及減少壞帳，加上川普政府亦鼓勵放寬監管有利銀行多做生意，而且在 Fed 利率正常化的過程中，孳息率曲線將變得陡斜 (Steepening the Yield Curve，即長期利率升幅高於短期利率)，有利銀行的貸存業務所帶來的利息收入增加。

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